香港将成区内最大数字货币金融港？香港区块链协会主席出台10条新规

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香港将成为区内最大的数字货币金融港，香港区块链协会主席“十答”监管新规。

梁洁阳认为，监管新规是破冰之举，将带动整个区块链产业格局的全面变革，尤其是亚太地区。

11月1日，香港证监会公布虚拟资产新规，引发广泛热议。 关于新规，火星财经（ID：hxcj24h）独家专访了梁洁阳和香港区块链协会主席刘震。

梁洁阳认为，对于区块链行业，新规进一步体现了香港政府鼓励支持的决心，同时履行监管，促进行业发展。 香港有望成为区内最大的数字货币金融港。 其核心思想如下：

1、新规实际上规定了STO是允许投资的。 对于机构投资者，证监会提出只要有牌照就可以投资，让愿意投资STO的正规军可以公开入场，也为发行STO指明了方向。 STO，即按照传统证券法的要求寻找发行的合规性。

2. 新规出台后，在香港注册或拟在香港运营并实际在香港运营的交易所，原则上必须按照监管部门的指引，尽快联系并向监管机构报告。证监会，进入监管沙盒。 最大的业务变化是必须立即放弃自营业务。 如果只进行比特币、以太币等非证券数字货币交易比特币香港，不涉及期权或其他衍生产品，证监会无监管权限。

刘震表示，香港证监会的用意是从监管数字货币基金入手，通过引入机构投资者促进交易所合规有序整顿，进而有序开展ICO和数字货币市场，这是一个比较务实的做法。和行业友好的监管方式。 其核心思想如下：

1、本次监管实际上并未对数字货币和ICO本身进行定义。 虽然提到了非证券，但这条线仍然比较模糊。 这也是全球监管的难题，香港证监会规避了这个问题。

2、对于数字货币交易所，香港证监会采取了沙盒监管的形式，但从目前的监管指引来看，对合格投资者、非杠杆交易、ICO等要求有一年的等待期或盈利，这将区块 90 对超过 100% 的数字货币和投资者是否可行还有待观察。

3、新规最大的突破是从监管相对容易合规的数字货币投资基金开始监管。 这是一种更务实可行的做法。 估计全球很多数字货币基金会都考虑在香港申请牌照、融资和运营。 这些合规的数字货币基金也将吸引包括美国、欧洲、日本在内的机构投资者，极大地推动香港新金融业的发展。

以下为对话全文：

1、新规的意义何在？

火星财经：作为资深从业者，您认为新规对从业者有哪些具体影响？ 对投资者会有什么影响？

梁洁阳：证监会出台的新规无疑进一步表明了香港政府鼓励和支持对区块链行业实施监管，促进其发展的决心。 首先，对区块链行业做了很好的定义，确定了它的技术突破点，也提到了相关金融产品的市场风险。 第二，它提出的一套规则非常有创意，非常积极，非常具有激励性。

新规在数字货币监管方面做出了非常明确的区分。 对于证券类产品，明确规定归中国证监会管辖。 对于其他不具有证券性质的产品，不打算强势介入，立即监管。 对于具有证券性质的代币，他们的意见其实和我们两周前在Future STO论坛上提出的建议非常接近。 我们更需要的不是监管，而是技术和支持。

结合现有的证券法律法规进行监管，其实已经足够了。 中国证监会列出了几条非常具体的规定，包括销售产品需要1号牌照，以虚拟货币或数字资产管理投资基金需要9号牌照。 这些其实都是现行证券法律法规的相关规定。 证监会此次在声明中进一步指出，这也表明了在香港发行的数字货币和虚拟资产的合法性，以及相关监管规定的权威性。

刘震：首先，数字货币之所以备受关注，同时伴随着如此多的反对声音，主要是因为数字货币以去中心化技术颠覆了传统金融市场。 众所周知，传统金融市场以垄断为中心，货币发行需要央行，股票发行需要证监会批准。 但比特币打破了央行的垄断，同时基于以太坊的ICO打破了证监会的垄断，从而在传统金融市场之外建立了一个新的自由市场。

自由市场的好处是无限繁荣，但问题是骗子也会进入市场。 去年底的空气币泡沫直接导致了现在的破灭，这也是自由市场自我调整的必然过程。 目前，大家都在为整个区块链行业探索出路。 STO是一种新的尝试，但主要基于美国的监管框架，距离真正落地和市场认可还有很长的路要走。 香港证监会的新规，是从另一个角度打破监管僵局的尝试。

数字货币从根本上说是一个自由的金融市场，与现行的垄断金融监管格格不入。 美国和大多数监管机构希望从源头上解决数字货币和ICO的法律问题，但目前还没有合理有效的解决方案。 香港证监会采取了更为务实的做法，从监管更容易合规的数字货币投资基金和数字货币基金销售入手。 我的理解是，希望通过专业投资机构的引入，促进交易所、ICO乃至整个数字货币行业的合规有序发展。

数字货币投资基金，包括Token Fund和数字货币对冲基金，主要风险是资金托管、审计和管理人尽职调查，相对可控。 在证监会现行监管框架下，新规规定，销售数字货币基金的机构需要持有证券经纪1号牌照，管理数字货币基金的机构需要持有9号资管牌照。 这在香港现行的监管框架下相对容易实施。

下一个监管目标是数字货币交易所。 交易所在整个数字产业中扮演着比较核心的角色。 目前证监会并未承诺向交易所发放牌照，只是表示交易所可以申请进入监管沙箱，在一定观察期后决定监管措施。 我认为这也是一种比较温和务实的做法。

新法规实际上并没有定义数字货币和 ICO 本身。 虽然提到了非证券，但目前这条线还比较模糊。 这也是全球监管的难题，香港证监会规避了这个问题。

我认为香港证监会的用意是从监管数字货币基金入手，通过引入机构投资者促进交易所合规有序整顿，进而对ICO和数字货币进行有序的市场监管，这是更务实和对行业友好的监管方式。

ClipperCoin Capital是一家数字货币投资银行，涵盖数字货币评级、数字货币资产管理和数字货币投行业务。 其中，数字货币资产管理业务已经是整个亚洲地区规模最大的业务之一，提供多种数字货币的对冲基金产品，在当前熊市中受到客户的追捧。 新规出台后，我们也会尽快申请1号和9号牌照，争取尽快对接传统机构投资者。 这样一来，可以将大量的机构资金引入市场，也将极大地促进整个数字货币市场的发展。

2. 监管沙盒的边界

火星财经：您认为哪些平台可能被纳入沙盒监管范围？

刘震：证监会的新规对进入沙盒给出了指引。 例如不允许杠杆交易、需要专业投资人资质、只能上币或项目ICO一年后才能盈利等，但具体实施还有待观察。 .

对于大家最关心的，比如虚拟货币和ICO的法律地位和合法性，这次的监管框架并没有给出任何解释和明确定义。 这也是我之前说的，香港的监管比较务实。 因为虚拟货币和ICO的监管难度相对较大，与现有的金融监管框架背道而驰。 这种监管主要是从投资基金的角度。 这些基金实际上相对容易纳入监管框架。

作为国际金融中心，随着改革开放和对外金融合作，香港的作用和地位开始被上海取代。 此次香港证监会出台的监管政策，将使香港成为数字货币的金融中心，是新金融发展的良机。

但我要强调的一点是，数字货币是一个自由市场，与传统的金融监管背道而驰。 因此，从数字货币ICO的角度来看，短期内难以取得重大突破，也难以获得合规的解决方案。

对于从业者而言，这是大中华地区首次提到明确的合规性。 新规最大的突破是从监管相对容易合规的数字货币投资基金开始监管。 这是一种更务实可行的做法。 估计全球不少数字货币基金都会考虑在香港申请牌照、融资和运营。 这些合规的数字货币基金也将吸引包括美国、欧洲、日本在内的机构投资者，极大地推动香港新金融业的发展。

目前，内地对数字货币的态度还是很强硬的，香港证监会的态度相对积极和积极。 两者之间肯定会有交流，但目前大陆的监管态度可能不会有太大的改变。 这项新规可视为香港的一次试验。

梁洁阳：今年证监会有一些动作，发了两份通知，甚至有动作，禁止向散户出售证券代币。 但是，它并没有实际参与过大规模的数字货币相关活动。 发给交易所的通知是提醒交易所需要做一些风险管理，其实是比较温和的一种方式。

由此可见，香港监管部门的立场是以市场为导向，推动相关的管理和监管机制。 这也是香港自身自由市场经济最原始的精神。 另外，香港证监会这次的监管方式，确实是从容易的开始，但不代表不放过难的。 还有一件很有意思的事。 证监会对ICO的定义非常明确。 它将数字货币分为无证券性质和有价证券性质的数字货币。

不属于证券的数字货币也有特别规定。 它们被交易、出售或投资于比特币和以太坊等产品。 基金公司在管理货币投资基金的基金时，需要9号牌照，但对于交易所和直销的监管，本次新规并未明确提出具体规则，只是明确表示不拟监管。 但该类产品的期货及其他衍生产品涉及期货的管辖，将受到中国证监会的监管。

对于具有证券性质的数字货币，证监会也提到，现有的法律足以监管，没有必要再增加其他新的规定或规定。 一旦确定特定数字货币具有证券性质，就可以根据证券法的现行法律对其进行监管。

中国证监会对于STO是否应该像传统IPO一样进行全面监管，或者如何规范STO的发行和销售过程，目前仍含糊其辞。 我自己的理解是，对于发行人来说比特币香港，只要在现行的证券法律法规下，合法的，证监会欢迎大家举报沟通，就可以发行和销售。

目前，传统IPO不仅要符合证监会的监管，还必须符合港交所的上市要求，才能发行和交易。 不在证券交易所交易的STO只需要遵守证监会的相关规定。 行业性质、业务规模、经营业绩等无需符合本所相关规定。

火星财经：沙盒监管后发牌的概率是多少？ 哪些因素会影响最终结果？

梁洁阳：新规首先希望所有在香港运营的交易所都进入监管沙盒。 事实上，他们将就地合法化并开始接受监管； 有自营部分和客户交易； 第三，进入监管沙盒后，交易所需要不断与监管机构沟通协商，制定进一步的监管细则。 这样的目标肯定是发牌照。 新规还明确，仅涉及部分非证券特定货币交易，不涉及衍生产品，不受证监会管辖。

1986年3月之前香港有很多交易所自由竞争，持牌公司可以建立自己的报价系统撮合股票交易。 未来，我相信香港也会采取类似的做法。 一方面，将为行业持续发展提供自由空间。 另一方面，也会通过一定的规定促进市场的合规化、合理化、合法化乃至逐步融合。

三、STO监管新规

火星财经：这个新规对目前火热的STO有没有现实意义？

梁洁阳：新规规定机构投资者可以投资STO，但需要持有Type 1或Type 9牌照。 这样，愿意投资STO的正规军就可以按照规则公开入市。 新规也为STO的发行指明了方向，即在传统证券法的范围内寻找发行的合规性。

在交易所的STO网上交易方面，我觉得证监会还没有想好怎么监管，所以一般是建议把它纳入沙箱，以后再制定具体的规则。 从某种意义上说，新规实际上是在暗示交易所可以在沙盒监管下推出STO产品，STO产品可以交易，只要按照监管沙盒的规则定期与监管部门沟通即可。 但随着沙河监管的运行，更多的监管可能会陆续出台，未来上线交易所的STO可能面临更多的监管。

火星财经：我们知道，日本金融厅在Coincheck交易所被盗后，交易所牌照的发放一直处于停滞状态。 如果在接下来的监管中香港发生类似的重大事件，可能会采取什么进一步措施？

梁洁阳：新规中提到，证监会会与从业人员沟通，讨论是否制定新的规则，或者具体制定什么规则。 如果Coincheck被盗等类似事件带来不同的技术或市场风险变化，可能等同于股市不好时取消上市听证会。 需要时间进一步观察评估，找出对策再重启牌照，从而促进行业发展。

火星财经：据飞小号统计，目前在港运营的交易所包括Bitfinex、Okcoin International等30家。 与新规出台相比，未来他们的业务发展会有哪些变化？ 未来更倾向于在香港运营哪些类型的交易所？

梁洁阳：新规出台后，最大的业务变化之一就是必须立即放弃自营业务，所有在香港注册或计划在香港经营并实际在香港经营的交易所，交易具有证券性质的产品，按照证监会指引，第一时间联系并向监管机构报告，进入监管沙盒。

所有开展STO业务的交易所都应考虑进入香港监管沙盒，甚至未来申请交易所牌照，如火币、币安等，原则上可以进入监管适应期，在香港开设办事处尽快与监管机构沟通，共同商讨进一步监管规定。 这样一来，拿到牌照的可能性就非常高了。 当然，如果在沙盒监管期间出现一些问题，也会影响在香港经营或获得牌照的可能性。

至于不做STO业务的交易所，比如只做一些大的公链币，非常适合在香港经营，进入一个相对自由的世界，不受证监会的监管。

关于STO，我自己的期待是三个方面：一是合规，二是资产数字化，三是区块链技术对传统证券行业的全面技术革命。 其中，最后一点将发生在交易所与证券从业人员及相关单位之间。 从早期证券发行人的KYC、AML等治理，到享受证券带来的收益，都将通过技术革命自动完成，优于传统证券交易所。 股票交易更加智能化，从而完成证券行业的全面技术革命。

4、香港能否弯道超车？

火星财经：港交所最近在监管虚拟货币市场方面也发出了很多声音。 证监会新规出台，数字货币市场是否会逐步与港交所对接？ 这对计划赴港上市或正着手上市的企业是否有更大的想象空间？

梁洁阳：相信港交所会进一步与证监会沟通，讨论STO发行的问题。 如果没有沟通，就像纽约证券交易所在 1970 年代和 90 年代没有沟通一样。 它认为自己可以继续埋头于沙子，在没有新技术的情况下完成自身技术实力的提升。 最终面对的是被人看不起的提倡自动化交易的“小弟”。 纳斯达克购买。

希望未来能有一个真正建立在区块链技术之上的交易所，能够实现端到端、自动化、强大的隐私保护、良好的公司治理模式，彻底改变证券行业。 未来某一天，不想上进的传统证券交易所也可能面临被虚拟货币交易所收购的局面。

我非常期待技术革命的到来。 到时候很多律师事务所、会计师事务所、证监会的功能都可以自动化，中心化的投行、发行人等，可能是端到端交易的自动化。 被边缘化。

火星财经：香港在历史上错过了很多科技发展的机会。 新规出台是否可以理解为香港决心抢占数字货币市场第一梯队？

梁洁阳：就个人经验而言，香港的监管一直是基于自由市场的精神。 香港之所以错失科技发展的机会，也是自由市场资金自动选择的结果。

香港过去的繁荣来自其对自由市场经济的高度坚持。 因此，香港是想抢占数字货币市场的第一梯队，还是真正鼓励某个行业，不会像国家的一些监管措施那样直接，更多还是要由市场来选择。

不过，这一次，证监会先是将数字货币基金管理和机构销售合法化，其次是将交易所纳入监管沙箱。 这无疑是一项非常积极的政策。 此前，香港科技创新局和入境事务处也推出相应政策吸引人才，对区块链行业给予特别关注和鼓励。

这些举措的出台，表明香港政府正积极为自身的发展谋求近期的新定位。 一方面，它把自己定位为大湾区和“一带一路”建设的桥头堡，另一方面，它也明确定位自己是大湾区的科技引领者。 换句话说，香港确实想搭上科技革命的新列车，所以在坚持自由市场经济原则的同时，也采取了一些产业政策。

与新加坡等国家相比，香港虽然没有设立专门的国家投资机构来推动产业发展，但在自由主义精神的框架下，仍注重区块链等新技术的发展，并提出建设性的建议。政策层面的政策。 性刺激。

火星财经：鉴于香港作为国际金融中心的地位，新规对周边地区和国家有何影响？

梁洁阳：香港的新规肯定会对整个区块链行业产生巨大的影响。 首先，想要合法进入STO市场的基金肯定会考虑在香港设立办事处，申请牌照，才能合法投资STO。

第二，从市场供求原理来看，未来STO发行人最多的两个地方可能是大陆和美国，而香港离大陆最近。 STO的未来发展，将使内地创新创业者格外关注香港作为首发地。

第三，对于投资者而言，香港一向以资金充裕着称。 过去，欧美基金希望借助香港的自由市场和法治精神，投资内地快速增长的机会； 未来，国际资金肯定会通过香港参与内地区块链产业的快速发展。

在区块链行业，不少内地基金已经在香港设立办事处，等待新的机会。 当然，很多项目和基金一直在日本、韩国和新加坡寻找机会。 不过，日本和韩国虽然有一定的市场自由度，但资本厚度远不及香港。 资金和项目方面，距离遥远，进出不便。

从目前来看，香港政府对新事物越来越积极和鼓励。 未来，香港在推动自由市场发展的同时，更会与内地发挥双重作用，防止优秀的项目和人才流失到其他国家。

因此，我非常有信心香港会成为区内最大的数字货币金融港，新规也进一步指明了这个方向。

火星财经：有分析人士认为，香港此举是发达经济体投资数字货币的破冰之举。 它是推动行业合法化、正规化的关键一步，将改变现有的区块链结构。 你怎么知道的？ 看？

梁洁阳：我非常认同这是一个破冰动作。 其实，破冰行为在香港由来已久，因为香港坚持相对自由的市场环境和高度的法治。 只要不存在欺诈或违反现行法律的情况，香港在某种意义上就不会做某事。 所谓监管。 事实上，这项新规定也是基于这种精神。 未来，无疑会带动整个区块链产业格局的全面变革，尤其是在亚太地区。

区块链行业本来就提倡共识互信，同时坚持个体自由，与香港的大环境不谋而合，可以相得益彰，相得益彰。

采访嘉宾介绍

梁杰

刘震

香港区块链协会创办人及联席主席，Clipper Coin Capital 行政总裁